金利が上がると株価はどうなる？金利と株価の関係

金利とは？

金利とは、カンタンにいえば「お金を貸したり借りたりするときの値段」です。

たとえば100万円を年3％の金利で借りる場合、単純計算では1年間で3万円の利息が発生します。

お金を借りる側にとって金利は「支払う利息」、お金を預けたり貸したりする側にとっては「受け取る利息」と考えると分かりやすいです。

金利にはいろいろな種類がありますが、株式投資では主に「政策金利」と「長期金利」を意識しておくと分かりやすいです。

政策金利が動くと、その影響は銀行の貸出金利や住宅ローン、企業の借入金利、債券市場などへ広がっていきます。

つまり、金利は株式市場とも深く関係しています。

金利と株価にはどんな関係がある？

一般的には、金利上昇は株価にとってマイナス要因、金利低下はプラス要因になりやすいと考えられています。

ただし、「金利が上がれば必ず株価が下がる」という単純な話ではありません。

景気や企業業績、インフレ率、金利が上昇した理由などによって、株価の反応は変わります。
金利上昇＝株安と決めつけるのではなく、なぜ金利が上がっているのかを確認することが大切です。

金利が上がると株価が下がりやすい3つの理由

金利上昇が株価の重しになりやすい理由は、大きく3つあります。

高PER（グロース株）が金利上昇に弱い理由

金利上昇局面で特に影響を受けやすいのが、高PERで取引されているグロース株です。

PERは「株価が1株利益（EPS）の何倍まで買われているか」を表す指標です。

PERが高い企業は、いまの利益だけではなく、将来の大きな利益成長を期待して買われているケースが多いです。

PERの逆数は、EPSがプラスの場合、カンタンにいうと「利益利回り」として見ることができます。
たとえばPER30倍であれば利益利回りは約3.3％、PER50倍なら約2.0％です。

債券利回りが3％まで上昇すると、PER30倍の株式の利益利回り約3.3％との差は小さくなります。
両者は単純比較できませんが、「リスクを取って株を買うより、債券でもよいのでは？」と考える投資家が増え、高PER株の相対的な魅力が低下しやすくなります。

さらに、高PERのグロース株は将来の利益成長を大きく織り込んでいるため、金利上昇による割引率の上昇にも影響を受けやすくなります。

このため金利上昇局面では、企業の業績が順調に伸びていても、PERの評価が切り下がることで株価が上がりにくくなることがあります。

金利上昇に強い株・弱い株

金利上昇の影響は、企業の事業内容や財務状況によって異なります。

ただし、同じ業種でも財務状況や事業内容によって影響は異なります。

「銀行だから買い」「不動産だから売り」と単純に判断するのではなく、個別企業の状況を見ることが大切です。

銀行株なら金利上昇で必ず上がる？

金利上昇局面では、銀行株が注目されやすくなります。

銀行は預金などで集めた資金を企業や個人へ貸し出し、その金利差などから利益を得ています。
金利上昇によって貸出金利が上がれば、利ざやの改善が期待できます。

ただし、金利上昇が銀行にとってすべてプラスというわけではありません。

急激な金利上昇では保有債券の価格が下落するほか、景気が悪化すれば融資先の業績悪化や貸倒れが増える可能性もあります。

高配当株にも金利上昇の影響はある？

高配当株も、金利の影響を受けます。

金利が低いときは、預金や債券から得られる利回りが低いため、3％～5％程度の配当利回りがある株式に魅力を感じる投資家が増えます。

ところが債券利回りが上昇すると、高配当株との利回り差が縮小します。

株式には株価下落や減配のリスクがあります。安全性の高い債券から得られる利回りが高くなれば、高配当株にも相対的な割高感が出る場合があります。

ただし、企業が利益や配当を継続的に増やせるのであれば、金利上昇局面でも評価される可能性があります。

「良い金利上昇」と「悪い金利上昇」がある

金利上昇を考える際に大事なのが、「なぜ金利が上がっているのか」です。

景気が拡大し、企業業績や賃金が伸びる中で金利が上昇する場合は、株式市場が金利上昇を吸収できることがあります。

一方、景気が弱いにもかかわらずインフレが続き、物価上昇を抑えるために金利を引き上げる場合は、企業業績と株価の両方に逆風となる可能性があります。

同じ「金利上昇」でも、その背景によって株価への影響は大きく変わります。

投資家はどの金利を見ればいい？

ニュースでは政策金利が注目されますが、株式投資では長期金利も重要です。

特に高PER株の評価を考える場合、長期国債の利回りが上昇しているかどうかは確認しておきたいポイントです。

中央銀行の政策金利だけを見るのではなく、「長期金利がどの程度まで上昇しているのか」「企業の借入金利がどう変化しているのか」まで見ると、株式市場への影響を理解しやすくなります。

金利上昇局面で確認したいこと

金利上昇局面だからといって、すべての株式を一律に売ったり買ったりする必要はありません。

大事なのは、自分が保有している企業が金利上昇によってどのような影響を受けるのかを確認することです。

特に高PERのグロース株では、「業績が伸びるか」だけではなく、「現在のPERを正当化できるほど利益が伸びるのか」という視点が重要になります。

金利が下がると株価はどうなる？

金利が低下する局面では、基本的にこれまで説明してきたことと逆の動きが起こりやすくなります。

債券の利回りが低下すると株式の相対的な魅力が高まり、企業の借入コストも低下しやすくなります。

さらに割引率が低下すれば、将来利益の現在価値は高くなります。

そのため、将来の成長期待が大きいグロース株や高PER株は、金利低下の恩恵を受けやすい傾向があります。

ただし、景気悪化への対応として金利が引き下げられている場合は注意が必要です。企業業績の悪化という別の問題があるため、金利低下だけを見て株価上昇を判断することはできません。

まとめ

金利は、お金を貸し借りするときの値段です。

金利が上昇すると、債券の魅力が高まり、企業の借入コストが増え、将来利益の現在価値も低下しやすくなります。

特に高PERのグロース株は、現在の利益よりも将来の利益成長を大きく織り込んでいるため、金利上昇によって株価の評価が切り下がりやすくなります。

一方で、銀行など金利上昇が収益改善につながる企業もあります。

金利上昇局面では「株価が上がるか、下がるか」だけを見るのではなく、保有している企業のPER、借入金、収益力、業種などを確認しましょう。

金利上昇がその企業にとって追い風なのか、逆風なのかを考えることで、投資判断もしやすくなると思います。